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2015年股市行情回顾 2015年牛市产生的原因及行情分析(2)-中源彩

文章出处:网络整理 人气:发表时间:2020-07-14

  行情成因分析:

  1) 货币政策明显宽松、资金利率水平下降。在连续经历2013年6月的“钱荒”以及2013年底2014年初的“钱荒2.0”后,十年国债收益率至2013年底已经升至历史高位水平。2014年之后流动性环境边际有所放松,尤其是2014年11月之后的连续降准降息背景下,资金利率水平的快速下行对市场估值起到了支撑效果。

  2) 新经济产业景气度提升,老经济迎改革红利。2013年开始手机产业链、新能源汽车、传媒互联网等新经济领域景气度提升。2013年年底发放4G牌照,科技产业迎来4G周期驱动,推动消费电子等产业周期上行。十八届三中全会提及三百多项改革全面推进,包括国企改革、财税体制改革、户籍制度改革、土地改革、金融改革等提升投资者对潜在经济增长企稳预期。回顾来看,地产周期在2014年阶段性见底,央行等部委联合放松房地产信贷政策助推产业向上修复。2014年银行同业监管趋严,非标资产增速边际收敛。地方政府融资平台监管加强。在此背景下股票类资产的配置需求边际提升。

  3) 资本市场制度:包括创业板再融资放开、双融制度、股权质押市场逐渐成熟等。杠杆资金环境较为宽松。2014年5月,证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》,放宽创业板首发条件以及建立创业板再融资制度,此后A股市场尤其是创业板外延并购规模的快速增长通过并表等形式实现了企业盈利增速的阶段性抬升。杠杆资金环境在当时较为宽松,包括a)2013年4月后,多家券商将两融门槛调整为客户资产达10万元、开户满6个月,双融条件放宽;b)2014年起上市公司股权质押也进入快速扩张时期,当年新增1.8万亿元;c)场外投资环境在当时较为宽松,2014年底市场快速上行期间其规模也在爆发式增长。

  4) 资本市场加大对外开放:2014-2015年沪港通及深港通先后开启、QFII及RQFII的规模逐步扩大、MSCI也积极筹划将A股纳入其指数体系。

  5) 外围环境:全球仍在致力摆脱增长泥淖。2014-2015年美国经济缓慢复苏,但其他市场,尤其是包括中国在内的新兴市场尚未有明显起色。

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